房地產(chǎn)周期性回暖 提振不銹鋼花紋板持續(xù)性存疑

房地產(chǎn)行業(yè)回暖勢(shì)頭強(qiáng)勁。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年一季度，全國(guó)商品房銷售額增長(zhǎng)54.1%，房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長(zhǎng)6.2%，房屋新開工面積漲幅高達(dá)19.2%。

二線核心城市銷售暢旺在第一季度表現(xiàn)得尤為明顯。受益于此，不少原本已經(jīng)關(guān)停的鋼鐵企業(yè)也在四五月份重新點(diǎn)火。

即便如此，作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)，在經(jīng)濟(jì)下行、庫(kù)存過(guò)剩、需求萎縮的背景下，房地產(chǎn)業(yè)周期性見頂?shù)嫩E象已經(jīng)隱現(xiàn)。業(yè)內(nèi)人士也普遍認(rèn)為，房地產(chǎn)投資規(guī)模保持迅猛增長(zhǎng)幾無(wú)可能。

此番格局下，鋼鐵產(chǎn)業(yè)前景難明、去路多艱。

回光返照的一季度？

一系列的刺激政策后，房地產(chǎn)業(yè)在第一季度全面開花。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，商品房銷售面積2.43億平米，同比增長(zhǎng)33.1%；銷售額18524億元，同比增長(zhǎng)54.1%。

此外，全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資增速也迎來(lái)兩年來(lái)的首度回升。發(fā)改委數(shù)據(jù)顯示，一季度全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資17677億元，同比增長(zhǎng)6.2%，其中，住宅投資增長(zhǎng)4.6%。房屋新開工面積28281萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)19.2%，其中，住宅新開工面積19271萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)14.8%。

與此并行的是，標(biāo)桿房企拿地的積極性也顯著提升。中原地產(chǎn)數(shù)據(jù)顯示，2016年一季度，保利、萬(wàn)科等標(biāo)桿房企購(gòu)地總額為1187.3億元，同比上漲16.8%；其中，二線城市拿地的總額為636.47億元，占拿地總額的比例達(dá)到53.6%。

房地產(chǎn)銷售火爆和投資回升，又帶動(dòng)了鋼鐵等產(chǎn)業(yè)鏈上產(chǎn)品需求的增加。鋼鐵行業(yè)統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，我國(guó)建筑用材占整個(gè)鋼材消費(fèi)量的50%左右，其中房地產(chǎn)建設(shè)用鋼又占建筑用鋼的60%以上。作為鋼鐵行業(yè)重要的下游行業(yè)之一，毫無(wú)疑問(wèn)，房地產(chǎn)行業(yè)的一舉一動(dòng)都將牽動(dòng)鋼鐵產(chǎn)業(yè)的神經(jīng)。

去年受到房地產(chǎn)行業(yè)整體下滑的影響，鋼鐵行業(yè)遭遇大規(guī)模虧損。自從中央財(cái)經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組提出“供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革”后，鋼鐵行業(yè)在全產(chǎn)業(yè)過(guò)剩、虧損的大背景下，成為去產(chǎn)能的重點(diǎn)對(duì)象。今年二月，國(guó)務(wù)院公布《關(guān)于鋼鐵行業(yè)化解過(guò)剩產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)脫困發(fā)展的意見》指出，將在近年來(lái)淘汰落后鋼鐵產(chǎn)能的基礎(chǔ)上，從2016年開始，用5年時(shí)間再壓減粗鋼產(chǎn)能1億-1.5億噸。

然而今年以來(lái)，隨著房產(chǎn)行業(yè)的回暖及鋼材價(jià)格的普漲，不少已經(jīng)停產(chǎn)的鋼鐵企業(yè)又重新點(diǎn)火。最明顯的是3月份，當(dāng)月房屋新開工面積同比增長(zhǎng)19.2%，鋼鐵行業(yè)短期從供過(guò)于求轉(zhuǎn)為供應(yīng)偏緊，引發(fā)鋼價(jià)飆升，鋼企利潤(rùn)漲到300元-500元/噸的歷史較高水平。

利潤(rùn)上升吸引了鋼廠復(fù)產(chǎn)。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，3月我國(guó)粗鋼產(chǎn)量同比增長(zhǎng)2.9%，折算下來(lái)3月粗鋼日均產(chǎn)量227.9萬(wàn)噸，已接近230.97萬(wàn)噸的峰值水平，開工率達(dá)到99%。鋼材價(jià)格火爆上漲不僅出現(xiàn)在期貨市場(chǎng)上，由于建筑活動(dòng)突然加速導(dǎo)致鋼材短缺，現(xiàn)貨價(jià)格也在反彈。

根據(jù)調(diào)查，隨著國(guó)內(nèi)鋼材價(jià)格急升和鋼廠增產(chǎn)，全國(guó)已有68座高爐恢復(fù)了生產(chǎn)，估計(jì)產(chǎn)能達(dá)到5000萬(wàn)噸，小型鋼廠的產(chǎn)能利用率也從1月的51%提高到58%。

鋼鐵前景存疑

業(yè)內(nèi)人士普遍指出，本輪房地產(chǎn)市場(chǎng)回暖的可持續(xù)性存疑。

民生證券研究院執(zhí)行院長(zhǎng)管清友強(qiáng)調(diào)，目前房地產(chǎn)投資和銷售反彈的大背景是庫(kù)存高企，而且從多個(gè)口徑來(lái)衡量，目前的庫(kù)存都比上一輪反彈更為嚴(yán)重。

民生證券的數(shù)據(jù)顯示，從1999年有數(shù)據(jù)以來(lái)，房地產(chǎn)累計(jì)新開工180億平米，累計(jì)新房銷售只有123億平米，中間差高達(dá)57億平米；更可怕的是，在高層提出“千方百計(jì)”去庫(kù)存后，近兩年來(lái)的新開工面積仍然大于銷售面積，2015年累計(jì)新開工15億平米，顯著大于當(dāng)年13億平米的銷售面積。2016一季度的新開工面積2.83億平米，仍大于銷售面積2.43億平米，這意味著潛在庫(kù)存又新增了4000萬(wàn)平米。“去庫(kù)存事實(shí)上還沒有開始。”

從歷史上看，房地產(chǎn)市場(chǎng)自2010年以來(lái)出現(xiàn)了兩次明顯反彈，一次是2013年初，房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長(zhǎng)從2012年底的16.2%增至22.8%，商品房銷售額同比增長(zhǎng)從2012年底的10%飆升至70%；另一次是今年初，房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長(zhǎng)從去年底的1%增至6%，商品房銷售額同比增長(zhǎng)從去年底的14.6%飆升至54.1%。

管清友指出，上一輪反彈最終被證明是回光返照，這一次也不例外，而且從多個(gè)口徑來(lái)衡量，目前的庫(kù)存都比上一次還要嚴(yán)重得多。在此背景下，鋼鐵行業(yè)前景難言樂(lè)觀。

事實(shí)上，鋼鐵行業(yè)整體趨冷的趨勢(shì)從未改變。彭博數(shù)據(jù)顯示，2015年全球鋼鐵產(chǎn)量中，中國(guó)的鋼鐵產(chǎn)量（8億噸）就已超過(guò)全球鋼鐵產(chǎn)量的一半。而根據(jù)世界鋼鐵協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2015年，全球鋼鐵需求量才15.13億噸。預(yù)計(jì)2016年需求繼續(xù)下滑。

受到中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩的影響，中國(guó)國(guó)內(nèi)本身能夠消化的鋼鐵產(chǎn)能將繼續(xù)下降。根據(jù)世界鋼鐵協(xié)會(huì)的估測(cè)，2016年中國(guó)國(guó)內(nèi)鋼鐵需求將下降2%。

此外，中鋼協(xié)最新數(shù)據(jù)也指出一季度鋼企表現(xiàn)仍然令人失望，同比增虧持續(xù)擴(kuò)大。一季度中鋼協(xié)會(huì)員鋼鐵企業(yè)利潤(rùn)總額為凈虧87.48億，比去年同期增加虧損76億，同比增虧659.51%。中鋼協(xié)會(huì)員企業(yè)一季度實(shí)現(xiàn)利稅54.61億，比去年同期大幅減少100億，利稅同比降146.52%。僅虧損面有所縮窄，由去年同期的51.52%減少至今年一季度的36.36%。

在國(guó)際市場(chǎng)上遭遇到更為嚴(yán)峻的貿(mào)易摩擦也為鋼鐵行業(yè)的前景蒙上陰影。蘭格鋼鐵研究中心統(tǒng)計(jì)，今年1到4月份，其他國(guó)家對(duì)中國(guó)鋼材產(chǎn)品發(fā)起了共15項(xiàng)貿(mào)易救濟(jì)調(diào)查，比起去年同期的8起，接近翻倍增長(zhǎng)。此前數(shù)次貿(mào)易摩擦，均為中國(guó)的鋼鐵行業(yè)帶來(lái)了負(fù)面的影響。

“剛性需求”不再

房地產(chǎn)復(fù)蘇帶動(dòng)的鋼價(jià)回升、復(fù)產(chǎn)是否可持續(xù)，在4月份的樓市表現(xiàn)中可見一斑。

中原地產(chǎn)研究中心統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，4月54城市合計(jì)住宅簽約35.47萬(wàn)套，環(huán)比3月份的39.5萬(wàn)套下調(diào)了10.2%。

一線城市跌幅最明顯，成交量下調(diào)接近2成，二線城市也有所回落，跌幅11.4%。整體看，市場(chǎng)在一季度沖高后，出現(xiàn)了放緩現(xiàn)象。

中信建投分析師黃文濤、胡艷妮最新研報(bào)顯示，進(jìn)入5月份，本輪房地產(chǎn)和基建投資帶動(dòng)的短期經(jīng)濟(jì)回暖慣性猶存，但疲態(tài)初顯。一線城市房?jī)r(jià)上漲過(guò)快，前期很可能有限購(gòu)政策實(shí)施前的緊急過(guò)戶行為會(huì)透支未來(lái)的購(gòu)房需求，加之一線城市限購(gòu)政策的全部升級(jí)，未來(lái)銷售回暖是否可持續(xù)存疑。

研報(bào)指出，一線城市房?jī)r(jià)和成交數(shù)據(jù)回落，將很有可能影響到二三線城市，從而給房地產(chǎn)投資帶來(lái)較大不確定性。此外，從高頻數(shù)據(jù)看，4月上旬房地產(chǎn)銷售也的確出現(xiàn)了環(huán)比增速下滑現(xiàn)象，一、二、三線城市環(huán)比增速下降43.2%、25.2%與25.2%。

但更根本的問(wèn)題是需求基本面已變。管清友指出，長(zhǎng)期來(lái)看，房地產(chǎn)需求主要取決于三類剛需，即婚齡剛需、遷移剛需和改善剛需。目前房地產(chǎn)市場(chǎng)的這三大剛需已漸漸萎縮，未來(lái)市場(chǎng)需求有每況愈下的風(fēng)險(xiǎn)，投資反彈可能為未來(lái)的房?jī)r(jià)埋下更大的風(fēng)險(xiǎn)。

受房地產(chǎn)影響，廣發(fā)證券分析師李莎預(yù)計(jì)，二季度鋼鐵行業(yè)復(fù)產(chǎn)節(jié)奏將顯著超于一季度，供給端將持續(xù)擴(kuò)張，鋼材供需形勢(shì)持續(xù)改善，但邊際效應(yīng)減弱。

中泰證券分析師則認(rèn)為，鋼價(jià)已步入尋頂期。基于2015年底的鋼價(jià)反彈源自需求的復(fù)蘇，當(dāng)前鋼鐵需求主要受旺季和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇周期左右。需求的季節(jié)性頂部將出現(xiàn)在二季度的中段，因此鋼鐵需求能否維持?jǐn)U張趨勢(shì)，將取決于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇周期能否在二季度中段之后繼續(xù)維持。地產(chǎn)投資周期頂部可能會(huì)出現(xiàn)在二/三季度的某個(gè)時(shí)間點(diǎn)，屆時(shí)可通過(guò)觀察地產(chǎn)銷售先行指標(biāo)進(jìn)行預(yù)估。